有色金属行业调整在所难免

2015年以来，我国有色金属产品进出口贸易形势严峻。海关数据显示，2015年前10个月，我国有色金属进出口贸易总额（不含黄金首饰及零件贸易额）1046.1亿美元，比上年同期减少404.1亿美元，同比下降27.7%。其中：进口额707.7亿美元，同比下降14.6%；出口额为338.5亿美元，同比下降45.3%。贸易逆差为369.2亿美元，同比扩大了76.1%。

   我国有色金属产品进出口贸易额下降的主要原因，并不是进出口量的减少，而是价格的大幅度下跌。2015年1~10月，铜类产品进出口贸易额同比分别下降了17.0%和20.3%。但是，从进出口量上看，形势并非特别悲观。在铜产品进口中，铜矿进口量已经近1040万吨，同比增长了9.5%，支撑了国内铜冶炼的发展。在国内产量大幅增长的情况下，精炼铜进口290万吨，同比下降2.0%，属于正常。在铜产品出口中，精炼铜出口17.1万吨，同比下滑22.3%；铜材出口39.2万吨，仅比上年同期下降8.3%。因此，国际市场铜价下跌，是导致我国铜产品进出口贸易额下降的根本原因。尽管近期人民币贬值有利于出口，但考虑到需求的支撑有限，其作用有限。总体来看，我国未来有色金属进出口贸易额的增长不容乐观。

   2015年全球大宗商品走跌，包括石油、铁矿石、黄金、白银和有色金属在内，其中六大基本有色金属全线下跌，甚至个别品种（如铝、镍）是断崖式下跌，有些企业生存非常艰辛，不得不采取暂时停产甚至永久停产的策略。有色大宗商品的需求支撑因素在消退，主要是中国国内终端消费需求不旺，有色金属过剩产能持续释放，库存积压严重，2015年全年整个有色金属价格总体保持震荡下滑走势。

　  2015年12月LME三月期铜月均价4631美元/吨，同比下滑27%；三月铝期货均价1495美元/吨，同比下滑22%；三月铅期货月均价1795美元/吨，同比下降13%。我们预期未来的整个有色金属价格还将在低位震荡运行，但有些许上行空间，整个2016年的走向要等待在年内实施供给侧改革和去产能、去库存效果。

  2015年国内经济状况疲软，房地产行业处在下滑阶段，电力行业投资额虽然在9~11月开始明显有起色，累计完成投资连续增长，电缆产量有所回升，但1~8月电网投资额同比增长为负；空调制冷行业表现也不佳，虽然四季度开始空调企业排产有所增加，主要因出口部分的产量有所提升，但整个行业的去库存压力依然极大；其他行业也均仅为平稳的低速增长，这些均给铜消费带来不利影响。

　　2015年年底，铜企陆续减产行为以及收储消息等因素，对年末价格企稳起到一定支撑作用。但从世界范围看，2016年铜供大于求的格局还难以改变，对铜市场施压的因素仍多于支持因素，在铜供应增加，需求没有明显改善的前提下，再加上美联储加息，美元继续走强，石油等大宗商品价格下跌等因素影响，对铜价及效益上升造成不小影响，铜行业下行压力依然较大。

未来趋势：面临三重约束 底部运行趋势持续到2016年

　　根据国内有色金属研究机构安泰科公司分析，我国有色金属工业“十三五”发展势必出现新思路、新重点和新路径，其将重点突出“创新发展、绿色发展、高端发展、全球化发展、可持续发展”的理念，突破当前我国有色金属行业普遍面临的“产能过剩、技术水平、资源环境”的三重约束。

   安泰科指出，为应对前期基本金属价格过度走跌，中国的铜、铝、锌、镍等品种各大厂商协商出台自律性减产计划，同期相关收储计划，对近期金属价格稳定有一定促进作用。目前，有色金属处在底部运行并夯实的阶段，这一阶段可能会持续到2016年。从经济短周期看，中国实体经济在2016年第三季度将明显好转，表明行业升级转型的游击战已经结束，马上来临的是攻坚阵地战。有色金属行业的转型升级需要一个价格稳定的市场供给，积极倡导和引导企业做好供给侧管理，是未来一段时间内中国有色金属工业健康发展的重要工作任务之一。

   2015年底，中央经济工作会议明确提出2016年经济五大任务，即“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”。结合当前中国有色金属行业生存发展现状，这些要求都与有色金属行业的发展息息相关。有色金属行业产能过剩相当严重，涉及品种多，任务重，如何在此环境下让企业求生存发展，员工求长远的安定，都值得各个有色金属企业好好思考。

   经济转向中高速增长后，有色金属企业的“去库存、去杠杆”的压力更大，由于房地产和汽车市场的增长放缓，照搬以往的生产经验和模式安排生产不可行，企业库存增多，也面临杠杆问题，这都将导致企业经营环境恶化。产能过剩和库存大的情景下，要让出厂价格回归正常必然要在“降成本，补短板”等方面下功夫，有一批企业必须退出。

   当前，人民币汇率波动加剧了企业经营风险。过去中国对全球有色金属大宗商品的需求增长拉动作用明显，金属价格持续上升，投机者也借机从中做有色金属的跨市正向套利，但现在人民币汇率